2025年6月3日，岷山环能高科股份公司（以下简称“岷山环能”）发布2025年半年度业绩预告，估计的业绩同向上升，此中营收较上年同期增12。97%-35。57%，归母净利润较上年同期增加10。23%-32。28%。冲击北交所背后，2021-2024年岷山环能营收增速坐“过山车”，其次要产物原生铅被列为“双高”产物，岷山环能将来将逐渐压降原生铅的产量。另一产物再生铅2024年收入“腰斩”，其产物毛利率为负、面对原材料废旧电池的市场供应量削减的环境或值得关心。此外，岷山环能于2020年变动公司名称，带有“高科”字眼异于同业，然而其未获高新手艺企业认定，发现专利数或行业“垫底”。此外，岷山环能具有合作劣势的一项焦点手艺系配合研发而来，对应专利由合做方行使让渡权且被授权多家有色金属企业利用。值得留意的是，岷山环能将部门设备用于售后回租融资，并让渡所有权，蹊跷的是，岷山环能又将该部门设备典质予融资租赁公司或现疑云。业绩是企业运营环境的一面“镜子”。2021-2024年岷山环能停业收入增速坐“过山车”，三次呈现负增加。研究发觉，岷山环能次要产物原生铅被列为“双高”产物需逐渐压降产量，另一产物再生铅亦因原材料供给量下降、采购成本上涨等要素而2024年收入“腰斩”。据岷山环能签订日期为2023年12月1日的招股仿单（以下简称“签订于2023年12月1日的招股书”）以及签订日期为2025年4月23日的招股仿单（以下简称“签订于2025年4月23日的招股书”），2020-2024年，岷山环能的停业收入别离为28。86亿元、27。97亿元、25。99亿元、29。4亿元、28。95亿元，2021-2024年同比增加率别离为-3。08%、-7。08%、13。11%、-1。52%；能够看出，2021-2024年，岷山环能营收及净利润增速坐“过山车”，此中营收更是3次呈现负增加。2022年，岷山环能营收降至近五年最低点，尔后2023年增速回正，但到了2024年又再次“开倒车”。据签订于2023年12月1日的招股书以及签订于2025年4月23日的招股书，按照最终产物形态划分，岷山环能的产物次要包罗铅锭、银锭、非标金锭、锌锭、铜产物、其他合金、合金线、工业硫酸、精制酸、电子酸以及其他从营产物。2020-2024年，铅锭产物的发卖金额别离为13。54亿元、12。09亿元、11。37亿元、13。54亿元、10。8亿元，占从停业务收入的比例别离为43。36%、47%、43。85%、46。25%、37。43%。同期，铅锭均系岷山环能贡献第一大营收的产物。此中，铅锭产物分为原生铅和再生铅。再生铅和原生铅次要从原材料来历对铅进行区分，产成品角度并无不同。据签订于2025年4月23日的招股书，岷山环能的产物“铅锭-原生铅”属于“高污染、高风险”产物（双高产物）。对此，2022年，岷山环能制定了原生铅锭的压降打算。鉴于岷山环能曾经大幅提前超额完成了2022年中期制定的原“铅锭-原生铅”压降打算（2022-2026年），岷山环能修订并从头制定“铅锭-原生铅”压降打算，此中包罗确保将来2年原生铅产量继续下降，并持续压降原生铅发卖收入占比。据签订于2025年4月23日的招股书、签订于2023年12月1日的招股书以及签订于2024年9月27日的首轮问询答复，2020-2024年，岷山环能原生铅锭的发卖收入别离为13。04亿元、10。01亿元、8。68亿元、7。1亿元、7。65亿元，占从停业务收入的比例别离为45。26%、35。91%、33。46%、24。24%、26。52%。由上可知，岷山环能的次要产物“铅锭-原生铅”属于双高产物，因而岷山环能制定了压降打算，自2022年起持续压降原生铅的产量。2021-2023年，原生铅发卖收入逐年下滑，2024年小幅回升。不难发觉， 2021-2023年，再生铅发卖收入逐年上涨，于2023年涨至6。45亿元，尔后2024年再生铅发卖收入相较于2023年“腰斩”，大幅下滑。2021年12月，专业规模化收受接管企业收受接管废旧电池对外发卖利用税率由此前的13%改为3%，2022-2023年期间废旧电池市场供给添加。2023年下半年以来，居平易近企业事业单元全体的汽车、家电、设备等更新替代不景气，叠加前期规模化专业收受接管企业积极加大向社会终端的收受接管力度，导致社会终端全体的废旧电池存量下降，废旧电池含铅物料等再生资本市场供应量削减，采购成本上升。因而2024年，岷山环能再生资本含铅采购量有所回落。据签订于2024年9月27日的二轮问询答复，2021-2023年，操纵废旧电池出产再生铅的毛利率别离为1。65%、-4。37%、-4。28%，附加增值退税后的分析收益率别离为3。34%、0。18%、0。22%。换言之，2022年实施原生铅压降打算以来，且陪伴税收新政的实施，2022-2023年，岷山环能再生铅产物收入逐年上涨。然而，2023年下半年以来，因为废旧电池含铅物料等原材料供应削减，采购成本上升等缘由，岷山环能的再生铅收入大幅下滑。据签订于2024年9月27日二轮问询答复，岷山环能称，原生铅锭的原料来历于对天然矿产资本的开辟操纵。再生铅锭的原料来历于对社会废旧物资（再生资本）的轮回操纵。正在岷山环能的出产工艺中，含铅的再生资本和含原生铅的矿粉，混料后共用三连炉出产设备，后续出产工序不异。基于上述布景，正在产物不异的环境下，岷山环能按照再生资本含铅和矿粉含原生铅的原材料用量权沉，计较再出产品和原出产品的产销量，并根据不异的发卖均价计较其发卖收入。因而，监管层要求岷山环能申明正在实物形态完全分歧的环境下，能否存正在将矿粉出产产物做为再生铅锭发卖而享受退税的景象。对此，岷山环能暗示，再生资本原料和原生资本原料（矿粉），再生资本原料和原生资本原料（矿粉），正在供应商、订单规模、物理外形、检测成分以及合同消息等多方面均存正在显著区别，不存正在混同的景象，不存正在将矿粉出产产物做为再出产品（再生铅锭）发卖而享受需要指出的是，岷山环能两版招股书以及问询答复函中对于原生铅、再生铅的发卖收入，以及其各自对应的原材料采购金额等数据或现“分歧版本”。1。5 新旧两版招股书原生铅锭、再生铅锭销量及收入或现“分歧版本”，废旧铅酸蓄电池采购数量或存“收支”据北交所，截至查询日2025年6月27日，岷山环能共披露三版招股书，别离系签订于2023年12月1日的招股书、签订于2025年4月2日的招股书及2025年4月23日的招股书。据签订于2023年12月1日的招股书，2022年，原生铅锭的销量为63，323。32吨，发卖金额为84，533。33万元；再生铅锭的销量为21，851。98吨，发卖金额为29，171。25万元。2022年，废旧铅酸蓄电池的采购数量为27，173。93吨。据签订于2025年4月2日的招股书以及签订于2025年4月23日的招股书，2022年，原生铅锭的销量为64，992。58吨，发卖金额为86，761。7万元；再生铅锭的销量为20，182。72吨，发卖金额为26，942。87万元。2022-2023年，废旧铅酸蓄电池的采购数量别离为27，176。34吨、34，718。33吨。据签订于2024年9月27日的首轮问询答复，废旧铅酸蓄电池的采购数量别离为27，173。93吨、34，900。19吨。经测算，对于2022-2023年原生铅销量、再生铅销量，签订于2025年4月23日的招股书披露的数据比签订于2023年12月1日的招股书别离多1，669。26吨、少1，669。26吨。对于2022-2023年原生铅发卖金额、再生铅发卖金额，签订于2025年4月23日的招股书披露的数据比签订于2023年12月1日的招股书别离多2，228。37万元、少2，228。37万元。对于再生铅的原材料废旧铅酸蓄电池2022-2023年采购数量，签订于2025年4月23日的招股书披露的数据比签订于2024年9月27日的首轮问询答复别离多2。41吨、少181。86吨。能够看出，对于原生铅、再生铅的发卖金额、销量，正在两版招股书或存“收支”，且首轮问询答复取招股书披露的原材料废旧铅酸蓄电池的采购额也现“分歧版本”。需要申明的是，上述数据矛盾并未受会计政策变动、会计差错更正的影响。而且，对于上述数据变更，正在签订于2025年4月2日的招股书以及签订于2025年4月23日的招股书中，岷山环能均未以“楷体加粗”的形式标示对招股书内容的弥补披露、点窜环境。综上所述，2021-2024年，岷山环能营收及净利润增速坐“过山车”。演讲期内，岷山环能第一大收入来历的产物为铅锭产物，铅锭产物分为原生铅和再生铅。而“铅锭-原生铅”被列为“双高”产物，岷山环能将来将逐渐压降原生铅的产量。因为2022年税收新政实施，2022-2023年，岷山环能再生铅产物的发卖金额亦大幅上涨，然而2024年再生铅产物销量金额较2023年数据“腰斩”，次要缘由涉及2023年下半年以来，市场废旧电池等含铅物料市场供应量削减，采购成本上涨等。此外，正在原生铅取再生铅产成品角度并无区别、实物形态分歧的布景下，岷山环能最新版招股书披露原生铅和再生铅的发卖、发卖金额，取第一版招股书披露的数据“对不上”，倘若考虑数据调整，但其最新版招股书未利用“楷体加粗”标识更新的内容，消息披露或现疑云。2020年7月13日，上市公司冀凯配备制制股份无限公司（以下简称“冀凯股份”）发布通知布告称，其拟通过资产置换及刊行股份采办资产的体例采办岷山环能100%股权，尔后该次收购被终止。而冀凯股份发布通知布告次日，岷山环能将其公司名称从“安阳岷山有色金属无限义务公司”变动为“安阳岷山环能高科无限公司”。研究发觉，岷山环能处于有色金属冶炼行业，细分行业系铅锌冶炼行业，其同业业可比公司的公司名称均不含“高科”类字眼。此外，截至2024岁暮，岷山环能发现专利数或正在同业中垫底。值得留意的是，岷山环能一项焦点手艺对应专利的专利让渡权，由合做研发方行使，已被授权予多家同业利用。此次，岷山环能拟于北交所上市的申请，于2023年12月获受理。而此前，2019年，岷山环能曾取明德蓝鹰投资征询无限公司等征询公司签订了关于上市全程的相关合同。据市场监视办理局数据，2020年7月14日，岷山环能的公司名称由“安阳市岷山有色金属无限义务公司”变动为“安阳岷山环能高科无限公司”。2020年12月29日，岷山环能将公司名称中的“安阳”二字去掉，公司名称变动为“岷山环能高科股份公司”。此番上市，岷山环能的同业业公司次要为铅锌金银等多金属冶炼及危废固废行业内企业。此中，岷山环能拔取的同业业可比公司包罗河南豫光金铅股份无限公司（以下简称“豫光金铅”）、葫芦岛锌业股份无限公司（以下简称“锌业股份”）、株洲冶炼集团股份无限公司（以下简称“株治集团”）、白银有色集团股份无限公司（以下简称“白银有色”）、广东飞南资本操纵股份无限公司（以下简称“飞南资本”）。据国度市场监视办理总局发布的自2023年10月1日施行的企业名称登记办理实施法子，第八条显示，企业名称一般该当由行政区划名称、字号、行业或者运营特点、组织形式构成，并顺次陈列。第十一条显示，企业名称中的行业或者运营特点用语该当按照企业的从停业务和国平易近经济行业分类标精确定。据签订于2025年4月23日的招股书，岷山环能所处行业属于“C32 有色金属冶炼和压延加工业”，细分行业为铅锌冶炼。据深圳市中金岭南有色金属股份无限公司（以下简称“中金岭南”）披露的消息，铅锌铜等有色金属行业为本钱稠密型行业。据签订于2025年4月23日的招股书以及签订于2024年9月27日的首轮问询答复，2021-2024年各岁暮，岷山环能研究人员及手艺人员合计34人、36人、39人、37人，占其员工比例别离为2。88%、2。92%、3。53%、3。62%。截至2024年6月末，岷山环能研究人员及手艺人员合计39人，此中3人学历为硕士及以上，6人学历为本科，27人学历为大专，3人学历为中专及以下。经统计，截至2024年6月末，岷山环能研究人员及手艺人员中，学历为本科及以上员工人数占比为23。08%，学历为大专及以下员工人数占比为76。92%。据签订于2025年4月23日的招股书，截至2024岁暮，岷山环能已取得专利57项，此中发现专利12项。据白银有色2024年年报，截至2024岁暮，白银有色具有无效专利1，036件，此中发现专利300件。据国度学问产权局数据，从截至2024年12月31日获得授权的专利数量来看，豫光金铅母公司的专利数为125项，发现专利数为50项；锌业股份母公司的专利数为17项，发现专利数为14项；株治集团母公司的专利数为157项，发现专利数为141项；飞南资本母公司的专利数为34项，发现专利数为21项。2。4 具有合作劣势的焦点手艺三连炉手艺系配合研发而来，对应专利由合做方行使让渡权且被授权多家有色金属企业利用据签订于2025年4月23日的招股书，岷山环能暗示，其合作劣势中的手艺劣势包罗焦点手艺“底吹-熔融还原-富氧挥发”三连炉手艺（以下简称“三连炉手艺”）。此中，三连炉手艺系由岷山环能结合中国恩菲工程手艺无限公司（以下简称“中国恩菲”）合做研发。该焦点手艺的环节形成中，液态铅渣熔融还原手艺为岷山华能取中国恩菲配合研发，并申请了专利“铅渣还原工艺”（专利号：ZL2。X），该专利由中国恩菲行使让渡权，手艺让渡费的75%归中国恩菲所有，25%归岷山环能所有，岷山环能控股扶植的项目可免费利用该手艺。截至招股署日2025年4月23日，该专利已被许可授权予云南沙甸铅业股份无限公司、赤峰山金银铅无限公司、蒙自矿业无限义务公司、山东恒邦冶炼股份无限公司、豫光金铅等企业旗下部门项目中利用。也就是说，岷山环能的焦点手艺三连炉手艺系结合研发而来，该手艺对应专利的专利让渡权由合做方控制。截至招股署日，该手艺已至多被授权予5家同业业公司利用。也就是说，早正在2019年，岷山环能已打算上市，2020年7月，岷山环能公司名称发生变动，此中新增“高科”的名称。而这背后，岷山环能所属行业为有色金属冶炼和压延加工业，细分行业为铅锌冶炼，属于本钱稠密型行业。且岷山环能的同业业可比公司的公司名称均未含雷同字眼。此外，岷山环能演讲期内均未获得“高新手艺企业”认定以及“专精特新”称号。2024年6月末，岷山环能旗下学历为本科及以上的研发人员占比不脚三成。截至2024岁暮，岷山环能发现专利数或正在同业业可比公司中“垫底”。此外，岷山环能的焦点手艺三连炉手艺系取中国恩菲配合研发，该手艺对应专利的专利让渡权由合做方行使，而该项专利被授权予多家有色金属企业利用。信披无小事，岷山环能将部门设备用于售后回租融资，并签定所有权让渡和谈。然而动产融资统一登记公示系统显示，岷山环能或将该部门设备典质予融资租赁公司。据岷山环能签订日为2025年4月2日向不特定及格投资者公开辟行股票并正在证券买卖所上市的法令看法书（以下简称“法令看法书”）以及签订于2025年4月23日的招股书，岷山环能做为承租人，取出租人海通恒信国际融资租赁股份无限公司（以下简称“海通恒信”）签定《融资回租合同》及所附《所有权让渡和谈》，租赁成本为4，500万元，告贷日为2024年8月30日，还款日为2026年3月3日。租赁标的为电炉、砷化氢报警器、成品酸冷却器、干燥酸冷却器等，体例为。截至2024岁暮，该合同仍正在履行。此中，对于融资租赁设备典质，岷山环能将“三效蒸发器、曲射炉石灰法脱硫设备等”资产典质予海通恒信，登记证明编号为08400，登记时间为2024年9月4日。对于出产设备、原材料、半成品、产物典质，岷山环能将“机械设备”资产典质予海通恒信，登记编号为11359，登记时间为2024年9月4日。据动产融资统一登记公示系统消息，登记证明编号为08400的动产登记证明（以下简称“400号融资租赁合同”）对应买卖为融资租赁，承租人系岷山环能，出租人系海通恒信，租赁合码为L24A1965001，租赁刻日为2024年9月3日至2026年3月3日，租赁财富为设备，具体为三效蒸发器等103项设备，租赁财富价值为4，593。33万元。也就是说，2024年9月，岷山环能将三效蒸发器等103项设备通过融资回租的体例售予海通恒信，并签订《所有权让渡和谈》，海通恒信再通过融资租赁的体例将前述103项设备租赁予岷山环能利用。3。2 当天或将同批设备典质予海通恒信，律例指出债权人或者第三人有权处分出产设备等财富用于典质登记编号为11359的动产登记（以下简称“359号典质合同”）对应买卖类型为出产设备、原材料、半成品、产物典质。典质人系岷山环能，典质权人系海通恒信，从合码为“合统一L24A1965001”，从合同金额为4，593。33万元，债权履行刻日为2024年9月3日至2026年3月3日。典质合码为“L24A1965001”，典质财富价值为4，593。33万元，典质财富为设备，具体为三效蒸发器等103项设备。经对比，海通恒信取岷山环能签定的400号融资租赁合同所租赁的103项设备，取359号典质合同中典质的103项设备名称、规格型号及数量分歧，或属于统一批设备。据2020年5月通过的《平易近》，第三百九十五条显示，债权人或者第三人有权处分的出产设备、原材料、半成品、产物等财富能够用于典质。正在此布景下，2024年9月，岷山环能将103项设备通过售后回租的体例融资超4，500万元。然而，统一天，岷山环能取海通恒信签订典质合同，岷山环能将前述103项设备再次质押予海通恒信，令人隐晦。据岷山环能签订于2025年3月25日的关于向金融机构续申请及新增分析授信额度并接管联系关系方的议案的通知布告，2025年3月25日，岷山环能董事会审议通过《关于向金融机构续申请及新增分析授信额度并接管联系关系方的议案》，岷山环能及子公司拟向银行等金融机构申请分析授信总额不跨越21亿元。此中，岷山环能打算向海通恒信申请4，500万元分析授信额度。由上可知，2024年9月，岷山环能将103项设备通过售后回租的体例向海通恒信融资超4，500万元。而统一天，岷山环能或将前述设备再典质予海通恒信。而平易近显示，债权人或者第三人有权处分出产设备等财富用于典质。值得留意的是，2025年，岷山环能拟向海通恒信申请分析授信额度，授信额度为4，500万元。做为身处铅锌冶炼行业的岷山环能，早正在2019年已有上市打算，次年其公司名称改名带有“高科”二字，但其多年的研发投入占比不脚1%，发现专利数量或行业垫底，且同业的公司名称并未带有“高科”雷同字眼。除此之外，岷山环能的焦点手艺三连炉手艺系取中国恩菲配合研发，该手艺对应专利的专利让渡权由中国恩菲行使，而该项专利被授权予多家有色金属企业利用。另一方面，岷山环能近四年业绩增速坐“过山车”，此中2024的营收再次“开倒车”。此中，演讲期内，岷山环能第一大收入来历的产物为铅锭产物，铅锭产物分为原生铅和再生铅。“铅锭-原生铅”被列为“双高”产物，其将来将逐渐压降原生铅的产量。而再生铅收入暴涨后2024年“腰斩”，产物毛利率为负，且原材料废旧电池的市场供应量削减。除此之外，2024年9月，岷山环能将103项设备通过售后回租的体例融资超4，500万元，而正在统一天或将前述设备典质现疑云。

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2025-07-01 20:41